美国《HOTELS》杂志公布的 2020 年度全球前十大的酒店集团（实为九大酒店集团）依次是万豪、锦江、希尔顿、洲际、温德姆、雅高、华住（7、8 重复）、精选国际和首旅。上述九家酒店集团2021年度净新增房间除了精选国际和洲际为负增长外，其余七家酒店全部为正增长，国内三大酒店集团华住、锦江（有限服务酒店）和首旅增速位列前三。市场规模有增有减的全球前九大酒店集团 2021 年度的收益又孰多孰少？笔者用真实的数据，进行了客观分析，情况如下：

　　从表1可以看出全球前九大酒店集团2021年营业收入同比2019年有以下特点：酒店集团几乎全未恢复到疫情前的2019年水平。华住同比2019年增长14%，是因为2019年营业收入尚未包含德意志、与2021年营业收入前后口径不同，造成了2021年与2019年数据的不可比性。华住2021年营业收入不含德意志同比2019年增长只有0.31%。锦江（有限服务）有大量境外门店，2021年营业收入同比2019年虽下降-25%但已经实属不易。首旅同比下降-26%。

　　疫情之下2021年全球前十大酒店集团营业收入恢复程度国内酒店集团总体好于国际酒店集团。

　　在国际酒店集团中，营业收入恢复较好的是精选国际和温德姆，较2019年分别下降4%和24%。其余集团，洲际下降37%、希尔顿下降39%、万豪下降34%、雅高下降45%。精选国际和温德姆营业收入能够在全球九大酒店集团中恢复的最好，笔者认为有以下主要原因：

　　温德姆和精选国际同属专营特许经营的酒店集团，特许经营业务的收入受疫情影响最小。以万豪为例，从表1可以看出， 2021年万豪营业收入全年为138亿美元，同比2019年下降34%。其中：基本管理费收入减少63%、奖励管理费收入减少63%、特许经营收入减少11%、自有和租赁收入下降51%。特许经营业务收入在各项收入中明显降幅最小。万豪2021年同比2019年特许经营收入减少11%，好于温德姆特许经营收入降低的14%。

　　国内的锦江（有限服务）2021年营业收入同比2019年减少25%，主要得益于品牌加盟业务和会员卡收入的提升。2021年同比2019年前期加盟收入减少10%、持续加盟等收入增加4%、会员卡收益增加11%。

　　2、温德姆和精选国际的门店大部分都坐落在2021年全年RevPAR恢复程度最好的北美洲和大中华区。

　　全球前九大酒店集团2021年度RevPAR恢复程度较好的是北美洲和大中华区，其中：万豪2021年全球RevPAR同比2019年为降低36.5%，而大中华区降低26.2%、北美州降低32.5%，这两个区均好于万豪的全球平均值。截止2021年12月31日，温德姆已开业房间数量为810100间，其中60.6%在美国、19%在大中华区；精选国际已开业房间数量为579746间，其中仅美国就有459182间、占比79.2%。

　　3、在美国，2021年RevPAR同比2019年，经济酒店恢复最好、中端酒店其次，高端酒店恢复最差。温德姆和精选国际主营经济和中端酒店，且在美国的门店最多。

　　同比2019年全年，2021年温德姆经济型酒店RevPAR增长6%、中端酒店RevPAR为降低7%、高端酒店RevPAR为降低27%，全美平均降低3%。可以看出温德姆在美国的经济型酒店2021年RevPAR已经超越疫情前的2019年水平。截止2021年12月31日，温德姆美国在营业房间490600间，50%为经济房间、28%为中端、高端奢华仅占4%。

　　精选国际主营经济和中端酒店，且主做品牌加盟，几乎没有委托管理业务，其2021年RevPAR同比2019年增长0.9%，已经略好于疫情前水平。

　　2021年，在疫情持续笼罩下，酒店行业经营异常艰难，但在全球前九大酒店集团中，国际酒店集团全部实现本年度净利润盈利，万豪为11亿美元、希尔顿 4.1亿美元、洲际2.7亿美元、雅高0.9亿欧元、温德姆2.4亿美元、精选国际2.9亿美元。国内三大酒店集团归母净利润，锦江为1.01亿人民币（扣除非经常性损益后的净利润为-1.22亿人民币）、华住为-4.7亿人民币、 首旅为0.56亿人民币（扣除非经常性损益后的净利润为0.11亿人民币）。全球前九大酒店集团2021年全年净利润同比疫情前的2019年情况如表2。

　　从表2可以看出 2021年度同比2019年，除了温德姆和精选国际外其余集团净利润仍为负增长，其中希尔顿减少53%、万豪减少14%、洲际减少31%、雅高减少81%、锦江减少91 %、华住下降126 %、首旅下降94 %。国内三大酒店集团2021年营业收入同比2019年并不比国际酒店恢复的差，但是归母净利润在全球前大酒店集团中恢复最慢。

　　值得注意的是主营奢华和高端酒店且酒店全球地域分布最广的万豪酒店集团，在营业收入同比2019年下降34%的情况下，净利润是除了专营品牌加盟的精选国际和温德姆外，2021年同比2019年净利润恢复最好的酒店集团，2021年同比2019年净利润仅降低了14%。从表3万豪损益对比表可知，主要得益于万豪2021年主营成本比疫情前的2019年的大幅度降低。万豪主营成本占营业收入的比例2021年为79.8%，比疫情前2019年的84.69%降低了近5个百分点，比2020年降低了6.4个百分点。

　　更值得思考的是，在各酒店集团2021年净利润同比2019年尚未得到完全恢复的情况下，温德姆和精选国际2021年净利润同比2019年却大幅度增加了55%和30%。笔者对温德姆的主要损益指标做了进一步分析，详细情况见表4。

　　从上表可以看出温德姆在2021年净利润同比2019年大幅度提升，主要得益于主营成本和营业费用的大幅度下降。2021年温德姆营业收入虽然同比2019年下降24%，但其主营成本同比下降31%，且下降的更多。使2021年主营成本占营业收入的比重为65%，而2019年主营成本占营业收入为72%，降低了7个百分点。2021年营业费用和其它营业费用同比2019年也大幅度下降61%和97%，最终大大提升了2021年度的净利润。

　　温德姆成本和费用的下降，除了平时的增收节支，笔者认为更主要是得益于温德姆战略调整的结果，主要内容如下：

　　温德姆2020年全年净新增房间数量为-35100间，主要是因为温德姆先前制定了战略性淘汰优化计划，在2020年关闭了大约26700间无利可图的客房，其中包括大中华区的14000间，美国的8200间客房，以及欧洲、中东、非洲和亚太地区的4500间。这种大刀阔斧进行战略性优化淘汰的效果在2021年得到充分显现。

　　众所周知，尽管委托管理和特许经营同属于轻资产酒店类型，但特许经营比委托管理的抗风险和盈利能力更强。温德姆2021年同比2020年总房间数量增长2%，全年净新增开业房间数量为14200间。从表5可以看出，2021年温德姆特许经营房间大幅度增加，特许经营净新增房间22900间，同比2020年特许经营房间增长了3%。委托管理房间减少了8700间，同比2020年委托管理房间下降了17% 。

　　获利能力的显著提高，让2021年温德姆全年经营活动产生了4.26亿美元的净现金流，而2020年为6700万美元，疫情前的2019年为1亿美元。在有充足现金流的2021年度，温德姆以1.1亿美元的价格回购了大约140万股普通股。基本收益也达到2.61美元/股，创近六年之最高。

　　净利润率是酒店集团重要的盈利能力指标，2021年度全球前九大酒店集团净利润率排名情况详见表6。

　　2021年度，精选国际尽管净新增开业房间数量减少18231间，在全球前九大酒店集团年度净新增房间排名中倒数第一，但营业收入同比2019年仅减少了4%，几乎与疫情前持平，在前九大酒店集团中营业收入恢复的最好，净利润同比疫情前的2019年更是大增30%。从表6可以看出，精选国际利润率为27%，在全球头部酒店集团中排名第一且遥遥领先。洲际在2021年评估淘汰落后产能后同比2019年净利润下降31%，但2021年净利润率为9.12%，在全球头部酒店集团净利润率排名第三。

　　国内三大酒店集团2021年度净增房间在前九大酒店集团中位列前三成绩亮眼。2021年同比2019年营业收入恢复程度与国际酒店集团整体不分伯仲，但归母净利润和净利润率均在全球前九大酒店集团中位列倒数前三位。着实值得认真考量。

　　精选国际总裁兼首席执行官帕特里克•帕西奥(Patrick Pacious)表示: “对精选国际来说，过去的2021年非同寻常，因为我们已经让公司从消费者变化发展的趋势中获益，成为一家比两年前更强大的公司”。艰难孕育机遇的2021年已经过去，2022年疫情和全球经济形势仍具诸多不确定性，酒店业依然面临严峻挑战。